V 1. čtvrtletí roku 2024 se globální ekonomika mírně zlepšuje oproti předchozím letům poznamenaným pandemií, rusko-ukrajinským konfliktem a bankovní krizí v USA. Aktivita v USA se však zpomaluje, hnací silou růstu jsou rozvíjející se země. Přetrvávají globální ekonomická, sociální a politická rizika, včetně rozpuštění francouzského Národního shromáždění. V důsledku toho společnost Coface upravuje hodnocení pro 5 zemí a 26 odvětví a uvádí pouze krátkodobý pozitivní výhled.
Světová ekonomika nad hladinou
Naše prognóza globálního růstu pro rok 2024 byla zvýšena na 2,5 %, přičemž v roce 2025 se očekává stabilizace na úrovni 2,7 %. Mírný růst v USA a Číně by měl být kompenzován zrychlením v několika rozvíjejících se zemích.
Navzdory zpomalení americké ekonomiky se zdá, že se údaje z trhu práce vrátily na úroveň před pandemií, což naznačuje lepší rovnováhu mezi nabídkou a poptávkou po práci.
V Číně zůstává hospodářské oživení nerovnoměrné. HDP v prvním čtvrtletí roku 2024 překonal očekávání díky investicím do zpracovatelského průmyslu, což prohloubilo obavy z nadbytečných výrobních kapacit. Vzhledem ke slabé domácí poptávce budou muset čínští výrobci hledat odbyt na zahraničních trzích. Přetrvávající deflační tlaky by mohly nadále brzdit příjmy podniků a domácností. Přetrvávající deflační tlaky by mohly nadále brzdit příjmy podniků a domácností.
Zdá se, že Evropa, jejíž HDP v prvním čtvrtletí roku 2024 vzrostl o 0,3 % a aktivita by se měla díky sektoru služeb zvýšit, se z recese vymanila.
Náročnější dezinflace
Zpomalení dezinflace ve Spojených státech potvrzuje, že poslední míle v boji proti inflaci je skutečně nejtěžší. Příčina spočívá v trvale vysokých cenách služeb a bydlení. Inflace PCE1 , která se s hodnotou 2,7 % nadále pohybuje nad 2% cílem amerického Federálního rezervního systému, to potvrzuje.
V Evropě se inflace v květnu vrátila na 2,6 % poté, co v dubnu klesla na 2,4 % díky zpomalení růstu cen nezpracovaných potravin a zboží. Pravděpodobný růst mezd by sice měl podpořit spotřebu, ale zpomalí dezinflaci. Má-li inflace nadále klesat na úroveň kolem 2 %, bude to muset být za cenu zhoršení situace na trhu práce a provozních marží podniků, což s sebou nese riziko dalšího nárůstu insolvencí.
Rozvíjející se ekonomiky jsou připraveny zrychlovat, ale omezuje je Fed
Trhy nyní očekávají pouze jedno nebo dvě snížení sazeb, což odráží opatrný postoj Fedu. Nejnovější prognózy amerických měnových politiků potvrzují, že na snížení sazeb si budeme muset počkat do konce léta, nebo dokonce do konce roku. Evropská centrální banka zase zahájila uvolňování měnové politiky prvním snížením sazeb o 25 bazických bodů (bp) na začátku června.
Tváří v tvář zpožděnému harmonogramu Fedu budou muset rozvíjející se země zpomalit nebo odložit svůj cyklus snižování sazeb, aby se vyhnuly oživení inflace prostřednictvím dovozu. Například Brazílie po šesti po sobě jdoucích sníženích o 50 bb snížila v květnu svou klíčovou sazbu pouze o 25 bb. Odklad Fedu bude také podmiňovat měnové politiky v Africe a Asii. Centrální banky hlavních rozvíjejících se ekonomik ještě nezačaly s uvolňováním měnové politiky, což omezuje rozsah jejich hospodářského oživení v letech 2024 a 2025.
I přes tento zpožděný harmonogram bude mít mnoho regionů pozitivní dynamiku. Některé země jihovýchodní Asie (Vietnam a Filipíny) dosáhnou tempa růstu vyššího než 6 %. Indie by i přes mírné zpomalení měla vykázat růst ve výši 6,1 %. Také Afrika by měla dosáhnout lepších výsledků a překročit 4% růst, přičemž zrychlení by mělo nastat ve všech hlavních ekonomikách (Nigérie, Egypt, Alžírsko, Etiopie, Maroko a v menší míře Jihoafrická republika).
Celní bariéry v USA: směřujeme k obchodní válce 2.0?
Oznámení o výrazném zvýšení cel na dovoz čínského zboží ze 14. května potvrzuje odhodlání Spojených států čelit Číně v jejích strategických odvětvích. Minulý týden přijala podobná opatření Evropská unie, která na čínské elektromobily uvalila dodatečná cla ve výši až 38 %. Podobné kroky již přijaly země jako Indie a Brazílie, což zvyšuje riziko globálního obchodního napětí. V této souvislosti by se Mexiko a Vietnam mohly stát hlavními příjemci této reorganizace díky překládce čínských výrobků. Ačkoli se zdá, že obchodní vazby mezi USA a Čínou oslabily, bylo by v této fázi předčasné vyvozovat, že se obě mocnosti oddělily.
Kromě rozhodnutí současné administrativy vyvolávají obavy z obchodní politiky USA i předvolební sliby kandidáta Trumpa, že zavede celosvětová cla ve výši 10 %, a zároveň zvyšují obavy z roztříštěnosti světového obchodu.
Ve stále nejistějším geopolitickém kontextu by eskalace celních bariér znamenala vyšší náklady pro podniky, což by přispělo k riziku vyšší inflace v budoucnosti.
> Stáhněte si celý Barometr a pronikněte hlouběji do naší předpovědi. <
1- Index PCE (výdaje na osobní spotřebu) je preferovaným barometrem inflace amerického Federálního rezervního systému. PCE bere v úvahu údaje o cenách poskytované podniky, nikoli spotřebiteli.
